九月以来,不少券商的研究团队相继推出秋季及四季度投资策略,对于接下来A股投资策略、行业配置给出研判。

各家券商投资策略的关键词各有特色,使用如“等待共振”、“时代的风口”、“逆水行舟、不进则退”、“成长价值两端走、科技制造风再起”等。总体来看,券商普遍认为,A股或将维持震荡格局,结构性机会仍占优。

从 A 股投资策略方面来看,部分券商的态度较为谨慎。国泰君安策略首席分析师方奕认为,5月份以来,经济预期上修已基本完成,尽管下半年宏观政策比较积极,但基本已是预期之内。预计下阶段上证指数转为在现有区间内的横盘震荡,时间预计持续到四季度。

广发证券策略研究首席分析师戴康表示,全球大类资产三季度演绎“紧缩+衰退”共振,四季度“衰退交易”将逐渐占据主导,大类资产或呈现美债利率高位运行后下行,大宗商品震荡分化,美股受盈利拖累下行。A股大势研判演绎“此消彼长,水到渠成”,此消为美国衰退,彼长为中国复苏,贴现率驱动A股震荡上行,成长占优。今年小盘占优具备走出中等级别行情的潜质,不过随着相对估值修复至均值、信用利差历史低位之后,应留意地产基建信用预期变化带来的短期切换。

考虑到经济弱复苏及流动性宽松的环境并不支持市场大幅下行,粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示,预计“银十”整体仍将呈现宽幅震荡的格局,建议投资者布局低位价值主线,重点挖掘稳增长链条,以及新旧动能转换期科技板块投资机会。

今年以来,资本市场表现跌宕起伏,投资难度进一步加大。作为秋季策略会中重要一环,券商们从不同视角提供有价值的投资线索。

从行业配置来看,中国银河策略分析师杨超表示,短期来看,A股市场处于估值低位,阶段性行情可期。中长期来看,结构性机会仍占优,行业抉择是关键。行业布局上,农林牧渔及消费行业内部分化明显,建议重点关注细分子行业;上游能源依然是今年机构性机会的重要板块,传统能源与新能源仍有上行机会;国产替代科技亦是未来行业博弈的关键,看好电子、芯片、半导体、计算机、人工智能、数字经济等相对收益机会;基建投资是下半年发挥稳经济的重要环节,可适当关注。

“A股市场未来很有可能呈现出一种‘多主线’并存的行情特征。”方正证券首席策略分析师燕翔认为,这种“多主线”行情特征将主要体现在三个方向:消费升级、制造升级、能源升级。

同样,戴康建议行业配置布局“资产重估,中国优势”。从“资产重估”来看,一方面压制性政策转向边际宽松的地产链将迎来重估,如地产、消费建材和家电等,另一方面“供需缺口”支撑的资源品迎来估值体系重塑,如煤炭、有色小金属等。从“中国优势”来看,中国消费优势将依托于疫后内需市场的复苏实现供需修复,如食品饮料、批零社服;中国制造业优势将继续享受全球份额的提升及产业链的创新升级,如风电零部件、光伏组件、智能汽车;主题投资关注能源安全和国企改革。

投资机会方面,方奕认为主要集中在中等风险特征的股票,在成长中对应中低风险特征的科技制造类的股票,在消费中对应中高风险特征的消费品。在成长板块,沿着新能源横向寻找风险度相同的其他科技制造板块。在消费板块投资机会主要在啤酒、化妆品、酒店服务。

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